近期，山东国信（01697.HK）资产转让协议尘埃落定，复牌当日盘中一度涨超80%。根据公告，山东国信以50.34亿元出售富国基金16.675%股权及睿远76号债权，交易款项远超山东国信当前市值。在不少市场人士看来，一方面，资产以远超公司市值的价格出售，一定程度上意味着公司当前估值被严重低估；另一方面，资产转让使得山东国信获得丰厚投资回报及现金回流，大幅提升运营资金、改善财务结构，对山东国信整体的升级转型有着重大的意义。

　　“有效减法”换“发展加法”，山东国信迈出转型升级关键一步

　　根据山东国信公告，公司将以本次资产转让支持业务转型及发展。此次资产转让，是公司聚焦前瞻性业务的关键一步，公司计划将更多财务资源投放于其固有业务，持续加大自有资金对监管机构推动和倡导的创新业务的投入，如资本市场信托、家族信托等服务信托。其中，公司将以所得款项中的10亿元，用于投资自主发行的信托产品，支持信托业务顺应监管导向、积极向资本市场业务转型。

　　不仅是此次资产转让，2018年以来，在资管新规之下，信托公司积极探索新的业务模式与增长曲线。其中，山东国信主动调整业务结构，坚定践行“信托本源业务加法，非核心业务减法”的大方向。减法方面，山东国信出清部分业务，坚定在非核心业务“做减法”。近年来，在监管与行业大背景下，山东国信对地产项目规模控制得当。截至2021年末，山东国信旗下的存续房地产信托股权投资项目（含“股+债”项目）24个，其中纯股权投资规模合计仅18.59亿元。

　　与此同时，公司的“有效减法”正换来“发展加法”。山东国信集中力量，已构建了涵盖工商企业、基础设施、资本市场、普惠金融、家族信托和慈善公益信托等业务在内的全方位、多层次的产品线。在慈善信托领域，山东国信在数量、规模上均领先于行业整体水平。公司是国内最早一批涉足家族信托业务的信托企业，连续多年稳居家族信托领域前列；绿色信托方面，截至2021年末存续业务规模已高达13.52亿元。此外，2021年，山东国信主动管理型信托产生的收入为6.86亿元，占信托业务手续费及佣金收入的82.7%；投资类信托规模增长至281.39亿元。

　　2022年.随着资管新规正式实施，山东国信更积极调整资产配置和产品结构。通过本次转让，公司可以回流资源，更加聚焦优势领域，清晰地向外界传递了山东国信“大刀阔斧”改革的决心。

　　风险管理能力升级再造，加大信息科技及人力资源投入

　　除了直接的扩大自有资金业务，本次资产转让将提升公司底层能力，为公司调整与升级提供更多抓手。一方面，此次资产转让大幅补充公司运营资本，有助于公司大幅提高风险管理能力；另一方面，公司利用资产转让所得资金，加大信息科技及人力资源的投资，坚定不移地回归信托本源以及"受人之托、代人理财"的职能定位。

　　著名咨询机构普华永道指出，从行业整体来看，核心能力上的短板严重制约各公司的战略转型进程；其中风险管理能力已成为很多信托公司转型道路上的最关键、最明显的瓶颈。通过本次资产转让，山东国信大大强化了自身风险管理能力。根据规定，净资本与风险资本总额的比率须维持在一定水平。此次转让后，公司将其中2.8亿元用于补充营运资金，提高风险抵御能力，从而促进公司获得更多新业务机会。山东国信一直以来高度重视内部管理的优化与风险管理能力的建设，2021年，山东国信以金融科技为基础的智能风控系统正式上线，全面提升公司风险预判、风险管理和风险处置能力。

　　此外，根据公告，本次出售所得的资金，有2亿元用于加强金融行业人才队伍建设，完善服务模式，优化信息技术系统和人力资源。山东国信计划在未来两年内，完善“山东国信APP”等信息科技系统架构，完成标品资产管理系统、资产证券化系统、家族信托系统建设。过去，信托公司的IT建设主要为后台部分，但随着山东国信向以客户为中心、以产品及服务为重点转变，前台与中台的IT建设逐渐成为新的重心。依托科技手段，山东国信将致力于打造线上金融服务新生态，提升服务支持能力。不仅如此，公司亦计划加强金融行业人才队伍建设，包括招聘能支持标品信托、家族信托等服务信托发展的专业人士，以及继续扩充及夯实财富管理、家族信托及资本市场事业部的架构及布局

　　普华永道指出，各家信托公司在战略转型中的步调节奏并不一致，大部分公司仍处于各种程度上的探索阶段。本次山东国信出售资产、回流资源，给了行业“求变”新的思考。目前来看，山东国信的布局收益开始显现，战略转型后的业绩增长值得期待。