作者：苏杭

　　出品：洞察IPO

　　近日，苏州贝克微电子股份有限公司(以下简称“贝克微”)向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市，中金公司为其独家保荐人。

　　作为模拟IC图案晶圆行业的头部公司，贝克微进行了多轮融资，甚至在递交招股书的前一天还获得了比亚迪5000万元投资。同时，依赖单一供应商等问题的存在也导致了其现金流情况较为不稳。

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　　依赖单一供应商致现金流为负

　　贝克微是一家模拟IC(集成电路)图案晶圆提供商。

　　不同于传统的IC设计公司，贝克微可交付的产品是附着完整电路、下游客户通过简便易行的封装测试后即可制成单个IC芯片的模拟IC图案晶圆。

　　截至最后可行日期，贝克微已推出约300款多样化工业级模拟IC图案晶圆产品，覆盖电源管理板块及信号链板块的七大类，包括开关稳压器、多通道IC和电源管理IC、线性稳压器、电池管理IC、监控和调制解调IC、驱动器IC及线性产品。

　　贝克微的产品已应用于汽车电子、医疗、工业自动化、工业物联网、工业照明、仪表、通信、电力、储能及高端消费电子等多个领域。

　　在模拟IC图案晶圆领域，贝克微已经成为了隐形冠军。招股书显示，以2022年收入计，贝克微是中国最大的模拟IC图案晶圆提供商。

　　2020年-2022年(“报告期”)，贝克微分别实现营业收入8872万元、2.13亿元、3.53亿元，2021年、2022年营收增幅分别为139.76%、65.72%。

　　同期净利润分别为1399.5万元、5696.9万元、9526.2万元，净利率分别为15.8%、26.8%、27.0%。

　　值得注意的是，虽然报告期内，贝克微的净利润始终为正，但经营活动现金流量净额分别为-4149.3万元、880.5万元、-3141.6万元，2020年、2022年均为负值。

　　这主要因为存货、贸易及其他应收款项等，尤其是预付款项的增加。报告期各期，贝克微的预付款项分别为3222.8万元、7591.5万元、2.03亿元，分别占流动资产总额的19.52%、24.42%、38.28%。

　　

图片来源：贝克微招股书

　　这又涉及到贝克微较为依赖单一供应商的问题。

　　报告期内，贝克微向前五大供应商作出的采购额分别为8806.8万元、1.36亿元、2.77亿元，占当年采购总额的98.6%、99.1%及97.5%，其中最大供应商采购额就分别达到7856.1万元、1.22亿元、2.15亿元。

　　其中一些供应商会授予10天至60天的信贷期，但也有供应商会要求支付采购金额介乎50%至90%不等的预付款项。根据金额推断，最大供应商采用的就应该是预付形式，因此贝克微不得不为此支出了大量的预付账款。

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　　最后一轮投资后估值约10亿元

　　2010年，贝克微由李真、李一共同创办，二人分别持股84.62%、15.38%。

　　2011年，贝克微发布了自研EDA软件BT EDA1.0，并开始使用自有EDA平台提供IC设计服务。

　　2013年，贝克微开始专注于提供模拟IC成品，并在当年9月获得了苏州高新区创业科技投资管理有限公司(“苏州科投”)150万元投资。

　　此后，贝克微经历了多轮融资，估值也一路上涨。

　　2015年8月、2017年4月、2020年12月、2021年5月，贝克微分别获得了约2150万元、2450万元、1.10亿元、3800万元投资，对应公司投后估值分别约为1亿元、2亿元、4.4亿元、4.78亿元，参投的20余家机构中包括敏闻投资、广发环保、广发智能、苏州科投等。

　　2021年7月，贝克微最大股东，由创始人团队持股的贝克瓦特电子以零对价向清华基金会转让了公司1%的股权，用于设立“杨振宁教育发展基金”。

　　2021年11月30日，冯源聚芯向其投资4000万元，此时公司估值涨至约10.39亿元。

　　2023年6月20日，就在贝克微递表的前一天，贝克瓦特电子分别以5000万元及25万元的对价向比亚迪及深圳市创启转让公司4.81%及0.02%的股本权益，对应公司估值约10.40亿元。

　　目前，比亚迪持有公司4.81%股份，为公司第13大股东。

　　值得注意的是，2023年7月20日，中国证监会国际部曾对贝克微出具反馈意见，要求其补充说明2021年变更为股份有限公司以来历次股份变动价格确定的依据及合理性。

　　2018年，李真在清华的同学张广平加入贝克微，2022年，李真、李一、张广平签署一致行动协议，目前三人合计共直接和间接拥有公司约32.38%的股本权益。

　　三人也是公司最大股东贝克瓦特电子的持有人，分别持有贝克瓦特电子53.50%、39.50%及7.00%的股份。

　　

图片来源：贝克微招股书