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厦门象屿一季度业绩强势复苏:周期底部确认,全链条布局成效显现
2025-04-30

4月28日晚间,厦门象屿(600057.SH)发布2025年一季报,以亮眼数据印证了市场对其“周期底部反转”的预期。报告显示,公司1-3月实现营业收入971.35亿,归母净利润实现5.09亿元,同比增长24.88%,这是厦门象屿自2023年业绩承压以来,归母净利润首次恢复正增长态势。

  

  这一表现不仅得益于我国更加积极有为的宏观政策,更源于公司近年来在产业链纵深布局、风险管控优化及战略资源整合上的持续发力,标志着其从“逆周期承压”向“顺周期突围”的关键转折。

  

  多元产业链深耕布局,全链条延伸锻造盈利韧性

  

  作为业绩复苏的核心驱动力之一,厦门象屿在多条产业链的全链条布局已进入收获期。

  

  在铝产业链,厦门象屿通过控股股东重整收购忠旺铝业,补全了电解铝、铝挤压及压延等中游制造环节,形成“铝土矿-氧化铝-电解铝-精深加工”的全链条闭环运营。根据公司2024年年报,公司铝土矿经营量突破1000万吨,氧化铝经营量近700万吨,市占率稳居国内前三,铝供应链期现毛利率同比大幅增长1.12个百分点。

  

  在新能源供应链的深耕,厦门象屿通过上游夯实国内外关键锂资源获取,中游串联头部锂盐加工厂,下游新增国内外终端客户,实现业务量和盈利水平的大幅增长。2024年,公司新能源供应链经营货量达54亿元,同比激增47.03%,期现毛利4.99亿元,毛利率突破5.39%,同比提升3.62个百分点。

  

  农产修复,造船贡献新增长极,资源整合成果兑现

  

  除铝、新能源供应链外,农产品供应链的修复性增长同样值得关注。2024年,公司通过加强流量经营、滚仓操作,拓展服务型业务和进口业务,丰富“粮链通”产品体系,提升资产周转效率,在谷物原粮震荡下行的行业环境中,推动农产品期现毛利由负转正。这一转变既受益于全球粮食贸易格局重构带来的机遇,也展现了公司对细分市场的灵活应变能力。

  

  造船板块则成为厦门象屿“跨界协同”的典范。随着近年造船业景气度不断提升,厦门象屿持续抢抓市场机遇,坚持品牌制胜,交船数量与新接订单量、接单毛利均再创新高,成为多元化布局中的“稳定器”。报告显示,厦门象屿Ultramax系列优势散货船在手订单量全球领先,1万吨以下化学品船在手订单量全球居首,报告期末在手订单合计达 89 艘,在手订单排产至2029年。

  

  2024年,厦门新增3个期货交割资质牌照,形成覆盖四大商品板块的15类商品交割库体系;中国-印尼航线市占率优势持续巩固,亚欧国际班列精品路线加速拓展。2024年综合物流营业收入61.71亿元,同比增长11.38%;毛利6.61亿元,毛利率提升至10.71%,物流降本政策红利与通道网络优化形成共振。

  

  厦门象屿一季度业绩回暖,既是宏观环境改善的映射,更是其“资源渠道+物贸联动+产业链运营”战略壁垒的集中体现。随着制造业PMI连续扩张、大宗商品需求回暖,公司凭借铝、新能源等赛道的发展红利,以股权激励计划中2025-2027年净利润增速不低于15%、30%、50%的目标为牵引,长期成长路径愈发清晰。

  

  这家深耕行业二十余年的国企,已在周期波动中练就“逆势蓄力、顺势爆发”的独特禀赋。自2024年年报发布以来,厦门象屿获得多家券商给予了“买入”、“增持”等评级,其中民生证券发布首次覆盖研报并给予“推荐”评级,华创证券给出目标价8元,并虑公司轻装上阵,一旦顺周期启动,公司弹性较大,维持“强推”评级。

  

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编辑:中证
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