想要在零食赛道构建有效的护城河，并不容易。近日，良品铺子发布了一季度报，报告显示其增收不增利，而在此前的2021年年报上，其实就已经出现同样的问题。而营收的增长，得益于其线上销售及团购业务收入的增长。

良品铺子作为众多吃到流量红利崛起的零食品牌之一，对于线上流量的依赖自然偏重，但如今流量封顶，想要继续保持增速只能加大成本投入，让利销售。但持续攀升的营销成本却吞噬了利润空间。

　　在一季度报中，其营销及管理费用占比都明显增加，但研发费用率却不足1%，明显的重营销轻研发。但即便现在其研发费用略微增长，其护城河也较难构建。

　　除此之外，良品铺子的质量问题频出，受此影响其股价已据最高点跌幅三分之二。

　　【牺牲利润提高营收，下沉市场时间成本高】

　　4月28日，良品铺子发布今年一季度财报。

　　据报告显示，其一季度实现营收为29.42亿元，同比增长14.30%；公司归母净利润9306.11万元，同比下滑8.86%。

　　从财报来看，良品铺子一季度已经陷入了增利不增收的境地。

　　然而，其实良品铺子业绩增收不增利的情况，早就已经出现。

　　前段时间，良品铺子刚刚发布了2021年的年度业绩报告。据年报显示，2021年良品铺子实现营业收入93.24亿元，同比增长18.11%；归母净利润2.82亿元，同比下降18.06%。

　　也就是说，在其上市的第二年，其业绩就已经陷入了增利不增收的情况，并将情况延续到了现在。

　　营收成绩能够一直上涨，在于其线上、线下的销售都保持稳定增长。

　　其中，电商销售额17.85亿元，同比增长19.99%。直营零售和加盟业务销售额同比分别增长16.28%、2.86%。团购业务实现销售额1.66亿元，同比增长79.72%。

　　同时，良品铺子在扩张方面依旧强势。

　　据悉，年初至3月份末，其线下门店数净增加33家，总数达3007家。

　　营销专家路胜贞表示：“良品铺子的业绩增收来源于两个方面一是在全国各地市场的渠道的扩张，带来的渠道覆盖面的绝对性增长带来拉动了线上业绩的增长。”

　　不过，包括良品铺子在内的，以电商平台迅速崛起的零食品牌们，在如今互联网红利见顶，电商渠道的增长面临停滞的情况下，下沉市场成了他们同样要面临的问题。

　　但在为了线上渠道能够保证增长而加大营销成本的同时，又要快速打通线下渠道扩展实体店，这两者对成本的消耗将成倍增加，再加上传统经销渠道是需要时间沉淀打磨的，也就是说其投入周期难以估计。

　　是继续靠高营销增加流量保证营收，还是下沉开拓市场，无论选择哪条路，良品铺子都会面临阵痛。而越来越高的成本支出，将会对其利润进一步侵蚀。

　　【重营销轻研发，护城河难建】

　　2021年，良品铺子营收差一步便迈入了百亿门槛，但其归母净利润却仅有不到三亿，巨大的差异可以看出，其选择了牺牲利润来保证营收的稳步成长。

　　据一季度报显示，良品铺子的营业成本已经从去年同期的18.43亿元，增长到了如今了21.68亿元。

　　另外，销售费用从去年同期的4.72亿元，上涨到如今的5.38亿元，上涨幅度为13.98%，销售费用率为18.18%；管理费用从去年的11.16亿元，上涨到如今的13.53亿元，上涨幅度为21.24%，管理费用率为45.99%。

　　流量红利封顶的如今，想要增速持续，就要加大投入成本，但大量增加的成本投入，进一步压缩了良品铺子的利润空间。

　　同时，靠流量起家的零食品牌们，几乎都存在重营销轻研发的问题。

　　在一季度报中，良品铺子的研发费用仅有0.13亿元，甚至不如其销售费用的零头，研发费用率不足0.01%。然而，这却是销售投入有所增加后的数值，在去年同期，其研发费用仅有0.1亿元。

　　2021年年报中也显示，其研发费用为0.4亿元，同比增长17.64%，但研发费用率仅0.43%，和其高达16.72亿元的销售费用支出简直不能相提并论。

　　不过，虽然其研发费用占比较低，但却一直有略微地增加。据悉，良品铺子还投资了相关专业实验设备及专业研发实验室，并建立了自己的产品检测中心。

　　虽然良品铺子意识到了创新研发构建护城河的重要性，但被营销等支出占了过多资金，而无法过多投入到研发的事实也是无法避免的，更何况如今构建创新壁垒的效果并不明显。

　　有业内人士分析称，对于零食新品类，虽然首发品牌会有一定优势，但这个赛道低门槛、受众广的特点下,并不足以形成高准入的竞争壁垒，只要一家品牌从新品类里获益，其他商家就会一拥而上，来分食这块蛋糕。

　　也就是说，想要在零食赛道构建有效的护城河，并不容易。

　　【食品安全问题频现，股价小腿斩】

　　站在聚光灯下的良品铺子，一度备受资本喜爱。其上市后的一年内，股价便达到87.24元/股，创下新高。

　　或许是受到的关注越来愈多，一旦出现任何问题，便会被放大聚焦。作为流量时代起家的品牌，其重点自然放在流量上，为了能够快速扩大规模，其生产方面也选择的代工模式，这也导致在食品安全上无法做到精准把控。

　　早在2021年3月时就有消费者发现在良品铺子购买的鸡肉肠中吃出蛆，此事在当时更是冲上微博热搜榜。

　　而在黑猫投诉官网上，也有不少关于其食品安全方面的投诉，关于吃到异物、食物发霉变质成为投诉的重灾区。

　　

 

　　明明打着高端零食品牌的名号，却频繁爆出食品安全问题，这不是打自己脸吗？

　　陷入食品安全漩涡的良品铺子，自其股价高光时刻后，便一路走低。

　　

 

　　一季度报发布的当天，其股价便下跌4.3%，收盘价为22.25元/股。截止2022年4月29日，其股价收盘价为23.78元/股，据制高点已经跌去四分之三，市值蒸发超250亿元。